匯總八大券商觀點，揭秘工程機械行業現狀，觀察行情走勢，提前為您把脈A股。

湘財證券：工程機械國際化和電動化進程方興未艾 未來發展空間巨大

5月以來，由于地產需求的持續走弱，疊加更新需求下降和高基數等因素影響，我國挖機銷量同比轉負并持續至今已有13個月。展望下半年，隨著穩增長政策的持續發力，基建投資增速有望維持平穩。而隨著政策的持續回暖，地產行業未來亦有望逐漸企穩，疊加前期高基數效應的逐漸減弱，未來挖機、裝載機等工程機械銷量降幅有望持續收窄。此外，高空作業平臺等工程機械仍處于成長階段，產銷規模有望持續增長。而從中長期看，我國工程機械國際化和電動化進程可謂方興未艾，未來發展空間巨大。

民生證券：回溯歷史！挖機已近階段性底部 目前位置類似2012年底到2013年初的階段

挖機階段性底部逐漸清晰。挖掘機本輪周期高點出現在2021 年的4 月份，隨后開始進入負增長階段，從2021M5-2022M5 累計下滑1 年時間，考慮到2021M5 開始挖機銷量增速已經開始轉負，因此2022M6 開始挖機銷量從同比角度壓力減小，挖機絕對銷量也進入到2 萬臺附近，后續的同比增速壓力減小。

目前位置類似2012年底到2013年初的階段。1)位置相似：2012 年與今年同屬挖機高點回落第一年，國內上一輪周期頂點出現在2011M4,2011M5-2012M10 歷經18 個月的下滑，2012 年整體的高基數壓力有所緩解，2012M10開始挖機同比下滑幅度減弱，類比本輪國內周期高點出現在2021M3,2021M4-2022M5 累計下滑14 個月，且越往后下滑幅度越大，后續的同比下滑壓力減小；2)宏觀政策相似：2011 年爆發的歐元區主權債務危機及美國失業率居高不下，對我國外貿出口造成較大影響。而我國經濟內生增長動力不足，汽車產銷量持續在零增長附近徘徊，受家電下鄉、以舊換新、節能補貼政策陸續到期影響，主要家電產品產銷增速回落，地產調控壓制，增速整體無太大變化。國家要求推進“十二五”規劃重大項目按期實施，盡快啟動一批事關全局、帶動性強的項目，基建投資增速從2012 年2 月的-2.4%回升至2013 年3 月的25.6%。當下的情況類似，目前地產投資整體壓力較大，基建或成為國家托底經濟的發力點。

本輪穩增長可能類似2008年底到2009年。2022年3月提出2022 年GDP 增速目標5.5%左右，一季度增速為4.8%，二季度受到疫情影響可能增速壓力仍大，下半年壓力較大，類比2008 年-2009 年，金融危機背景下2008 年我國GDP 季度增速降速過快，2008年10月發布“四萬億”政策，2009 年1 月提出當年GDP 增速目標為10%，而Q1 增速僅6.4%，基建開始發力，2009 年中旬看到基建和地產投資增速快速上行。當前時點，如后續政府發債、政策性銀行信貸額度放開等，基建有望注入動力，帶動工程機械銷量向好。投資建議：關注反彈型機會，建議關注龍頭三一重工和零部件龍頭恒立液壓。

長江證券：下半年有望迎來趕工旺季 預計Q3挖機銷量有望迎來增速轉正拐點

Q3 有望迎來增速轉正拐點，行業步入階段性需求向上修復區間目前穩增長預期較強，尤其是一、二季度存在疫情干擾情況下，“穩字當頭”或仍是現階段政策重點，基建、地產投資增速有望較大改善。一方面，《扎實穩住經濟的一攬子政策措施》要求加快今年已下達的3.45 萬億元專項債券發行使用進度，在6 月底前基本發行完畢，力爭在8 月底前基本使用完畢。專項債發放加速落地，有利于推動今年基建工程建設進度。另一方面，房地產逐步松綁，地產投資或迎來底部改善。伴隨疫情之后復工復產推進，后續穩增長政策落地有望帶動基建、地產投資逐步回升，同時，上半年由于疫情影響導致傳統施工旺季受到擾動，穩增長主題下，下半年有望迎來趕工旺季，預計Q3 挖機銷量有望迎來增速轉正拐點。此外，由于去年下半年和今年上半年基數較低，在低基數及需求改善背景下，行業有望迎來持續大半年的階段性需求和銷量增速修復區間。

從行業具體各環節看，需求端修復預期下，存量設備利用率將率先提升，后續再傳導至新機銷售環節。同時，當前時點亦不應忽略大宗商品價格下降有望帶來行業整體盈利能力邊際改善，以及龍頭企業海外拓展加速持續增強平滑行業周期能力等積極因素。對于板塊而言，按照穩增長政策下不同環節需求改善順序及彈性釋放情況，當前階段重點關注塔吊租賃、核心零部件和主機環節的龍頭，重點受益標的包括塔吊租賃龍頭、恒立液壓、三一重工、中聯重科等。

浙商證券：以挖掘機為代表的工程機械三季度下滑幅度將會明顯收窄

2022 年下半年穩增長預期增強，Q3 需求邊際有望改善3-4 月兩次國常會先后強調“穩增長放在更加突出位置”，近期部分城市房地產調控放松，發改委也要求確保“十四五”規劃102 項重大工程落地見效，Q3需求邊際有望改善。2022M4 我國房屋新開工面積累計同比下滑26.3%，目前部分地方政府開始放寬購房約束，地產行業有望得到改善；基建發力明顯，2022M4全國基礎設施建設投資累計同比增8.3%，有望形成一定支撐。隨著基數效應弱化，重大項目開工，以挖掘機為代表的工程機械三季度下滑幅度將會明顯收窄。投資建議來看，持續聚焦強阿爾法屬性龍頭。推薦三一重工、恒立液壓、徐工機械、浙江鼎力、杭叉集團；持續看好中聯重科、建設機械、安徽合力、華鐵應急、中鐵工業。

廣發證券：挖機銷量預期改善 政策牽引板塊修復

根據CME 預測，5 月國內市場預計銷量1.25 萬臺，同比下降43%；總銷量2.1 萬臺，同比下降22.9%，預期降幅環比收窄顯著。全年銷量預測：預計2022 年全年銷量28.35 萬臺，同比下降17.29%；其中國內銷量18.22 萬臺，同比下降33.58%；出口10.13 萬臺，同比增長48.02%。預計月度銷量增速降幅在5 月后將收窄。

大周期下行，疊加疫情對主機廠出貨量產生影響，“旺季不旺，淡季不淡”或是今年的銷售節奏。2022 年工程機械內銷存在滯后效應，且海外市場高景氣托底。當前時點，密切關注政策對行業的促進力度，包括資金、銷量、開工等情況，關注主機廠和零部件企業在利潤端的修復。我們建議關注具備全球競爭力的主機廠龍頭三一重工以及零部件龍頭恒立液壓，關注浙江鼎力、中聯重科、徐工機械。

國金證券：基建投資年初出現拐點 預計Q3以后挖機需求出現明顯環比改善

基建投資年初出現拐點，預計Q3 以后挖機需求出現明顯環比改善。經濟下行時，基建往往充當典型的對沖托底手段。根據國家統計局數據，今年年初基建投資額累計同比開始出現拐點。參考歷史基建充當托底的2008 年-2009年，2012 年-2013 年的時期來看，挖機銷量回暖一般滯后基建投資完成額6-8 月左右。因此我們判斷后期基建提速的施工活動落地后， Q3 后挖機需求或出現明顯環比改善。

投資建議來看，我們認為隨著基建工程施工的落地，工程機械需求有望回升，同時國內龍頭企業對海外市場繼續發力，出口量仍可以保持較高增長，建議關注龍頭主機廠三一重工、徐工機械、中聯重科以及核心零部件企業恒立液壓。

東吳證券：專項債發行進度加快！關注穩增長背景下工程機械基本面改善機會

穩增長背景下，專項債發行進度加快，疫情控制后開工需求將集中釋放，帶動設備需求回暖。隨著出口高速增長、同期基數下降，我們預計6 月行業降幅進一步縮窄至15%，下半年有望迎來同比轉正，全年銷售呈前低后高走勢。

國際化、電動化大幅拉平周期、重塑全球行業格局。海外工程機械市場周期波動遠低于行業，2021 年至今疫情影響減弱背景下，行業增速由負轉正，迎來超補償反彈機會，2021 年及2022 年一季報，海外工程機械龍頭卡特彼勒收入增長分別為22%、14%。三一重工產品質量已處于國際第一梯隊，并且具有顯著性價比，出口增長遠高于海外市場，有望大幅拉平本周行業周期。工程機械產品較乘用車更講究經濟性，隨著電動化產品制造成本下降，滲透率有望呈現加速提升趨勢。目前工程機械電動產品售價約為傳統產品兩倍，全生命周期成本優勢明顯，未來電動化產品成本有望繼續向下。隨著電動產品成本曲線下降，滲透率提升，大力投資電動化技術的國內龍頭企業有望擠占中小品牌份額，在全球市場迎來彎道超車機會。

投資建議來看，推薦【三一重工】中國最具全球競爭力的高端制造龍頭之一，看好國際化及電動化進程中重塑全球格局機會。【中聯重科】起重機+混凝土機械后周期龍頭，新興板塊貢獻新增長極，迎來價值重估。【徐工機械】起重機龍頭，混改大幅釋放業績彈性。【恒立液壓】國內高端液壓件稀缺龍頭，下游從挖機拓展至工業領域，打開第二增長曲線。

太平洋證券：制造業投資韌性很強 疫情影響下叉車總體增速仍然可觀

制造業投資韌性很強，疫情影響下叉車總體增速仍然可觀。叉車廣泛運用在制造業、物流、港口等，是衡量制造業資本開支的非常準確合理的數據。

根據中國工程機械工業協會統計數據顯示：1)總銷量方面，4月叉車銷量9萬臺，同比下降22%，環比下降28%，一般3月、4月是叉車的正常旺季，今年由于疫情影響比較大，再加上去年同期基數很高，增速表現疲軟，但從累計口徑來看，今年1-4月叉車累計銷量37.1萬臺，同比增長4%，仍然保持增長狀態。

2)國內方面，疫情對國內影響更大，3月、4月增速開始出現負增長，但從1月、2月數據來看，國內叉車合計銷售10.8萬臺，同比增長27%，仍然維持在較高水平，后續隨著疫情控制，國內制造業投資韌性仍需觀察。

3)出口方面，現海外疫情趨于常態化，生產活動已逐步恢復。在3月、4月份國內疫情影響物流運輸、港口作業的情況下，出口仍然保持正增長趨勢，從累計口徑來看，1-4月份累計出口11.1萬臺，同比增長34%，保持高增速，說明海外制造業資本開支十分旺盛。

投資建議來看，國內制造業投資韌性強于預期，疊加海外經濟復蘇拉動叉車需求，行業有望延續增長趨勢，建議重點關注杭叉集團、安徽合力、諾力股份等叉車行業龍頭公司。

文章來源：東方財富網