據中國工程機械工業協會對 26家挖掘機制造企業統計，2022年 10月銷售各類挖掘機20501臺，其中國內 11350臺，出口 9151臺。

投資要點 2022年 10月挖機銷量同比增長 8%；其中國內下降 10%，出口增長 44%2022年 10月挖掘機銷量 20501臺，同比增長 8%，較 9月提升 2.6pct。其中國內銷售 11350臺，同比下降 10%，降幅較 9月收窄 14.6pct；出口 9151臺，同比增長 44%，增幅較 9月下降 29.6pct。

2022年 1-10月挖掘機銷量 220797臺，同比下降 26%，其中國內市場銷售131340臺，同比下降 46%；出口銷量 89457臺，同比增長 67.3%。挖機銷量逐步企穩回升，主要系國內需求逐步改善，出口快速增長，低基數效應所致。

國內需求邊際改善，國四標準切換，疊加去年低基數，Q4銷量有望持續修復2022M9我國房屋新開工面積累計同比下滑 38%，房地產開發投資完成額累計同比下滑 8%，跌幅均進一步擴大，房地產穩增長預期增強，國家已陸續出臺多項支持政策，房地產需求邊際有望改善。

2022M9全國基礎設施建設投資累計同比增長 11.2%，環比 8月提升 0.83pct，連續 4個月環比提升。Q4基建項目密集開工，基建發力明顯，形成一定支撐，拉動效應有望逐漸釋放。

2022年 12月國四標準切換，主機廠清國三庫存，且國四設備價格更高，客戶提前購機，對挖機需求產生擾動，行業 Q4銷量形成一定刺激作用。疊加 2021年低基數影響，Q4挖機銷量有望持續修復。

海外需求強勁，Q4出口有望繼續保持高增長，平滑國內下行周期2022年前三季度，海外工程機械龍頭卡特彼勒、小松集團收入增長分別為15%、22%，單三季度分別增長 21%、33%，業績反彈明顯。1-10月國內企業出口挖掘機 89457臺，同比增長 67.3%，Q4出口有望繼續保持高增長。三一重工等國內工程機械龍頭持續加大海外市場開拓力度，市場份額有望逐步提升。

假設今年挖機銷量下滑 20%（中性假設），11-12月出口增速略有下滑，全年出口增長 60%，則可對沖國內 40%的下滑。

三一重工等公司有望憑借國際化、數字化、電動化從中國龍頭走向全球龍頭工程機械為中國當下優勢產業，中國公司能依賴規模經濟、產業鏈優勢、運營效率優勢取得全球龍頭地位。三一重工等行業龍頭將在完成國內的進口替代后憑借國際化、數字化、電動化取得相當的市場份額，從中國龍頭走向全球龍頭。

文章來源：浙商證券